戴蒙認為，隨著社會向綠色經濟過渡，重塑全球供應鏈，增加軍事開支和應對不斷攀升的醫療成本，對政府開支的需求也日益增長。 “這可能導致市場未能預料的持續高通膨和利率”

「市場似乎認為美國經濟軟著陸的可能性在70%到80%之間，」戴蒙寫道。 “我認為市場過於樂觀，軟著陸的可能性要低得多。”

戴蒙警告，儘管眼下銀行業危機暫告一段落，但更高的利率和經濟衰退可能會給整個經濟帶來巨大壓力，而近期的地緣政治事件正醞釀著自二戰以來最大的風險，投資者不應掉以輕心。

戴蒙還強調，AI可能是摩根大通正在努力解決的最大問題，“相信其帶來的影響非比尋常”，認為其潛在的影響力可以與蒸汽機、電力等歷史性技術革新相媲美。

戴蒙發表上述觀點之際，金融市場正逐漸降低聯準會今年降息的預期。華爾街的降息預期已從7次降至2次，第三次降息的可能性只有50%，不少經濟學家甚至警告稱，今年年內恐怕都看不到降息了。

CME聯準會觀察工具顯示，市場對於聯準會6月首次降息的預期可能性已從一週前的55.2%降至50.1%。互換合約市場定價顯示交易員預計9月可能才首次降息。

市場對美國「軟著陸」前景過於樂觀

戴蒙認為，市場對於美國經濟的前景過於樂觀，“當前經濟增長正由政府的巨額財政赤字和過去的刺激政策所驅動”，而隨著政府開支進一步擴大，可能導致通脹持續超預期，需要為廣泛的利率區間和經濟波動做好準備，警惕滯脹等最壞情況的發生。

美國財政部1月公佈的數據顯示，美國2024財年第一季（2023年10月1日至2023年12月31日）赤字規模約5,100億美元，較2023財年第一季高出890億美元，年增21%，其中，12月赤字達1,290億美元，年增52%。

隨著聯準會大幅提高利率對抗通膨，利率走高使得財政付息壓力增加，2023年美國政府的融資成本總計接近6,600億美元，2023年第三季債務佔GDP的比例升至120%。

戴蒙指出，過去，財政赤字與通膨之間似乎沒有明顯的關聯，但是當前財政赤字規模龐大，且發生在經濟並未發生衰退的時期同時還得到量化寬鬆的支持，可能會對通膨產生重大影響，而這種影響在過去是沒有出現過的。

戴蒙認為，儘管目前來看許多關鍵經濟指標繼續向好，通膨也正出現放緩的趨勢，但展望未來，通膨仍然存在上行壓力，高通膨可能會繼續下去，政府開支將進一步擴大。戴蒙在信中寫道：

「持續的財政支出、全球貿易重構、新綠色經濟的資本需求，以及由於缺乏必要的能源基礎設施投資，未來可能面臨更高的能源成本(儘管目前天然氣供應過剩，石油產能充足)」

因此，摩根大通已做好基準利率在上至8%或下至2%這一區間波動的準備。

戴蒙寫道認為，經濟軟著陸的可能性比市場所想的低得多：

從經濟角度來看，最糟的情況是滯脹，不僅會帶來更高的利率，還會帶來更高的信貸損失、更低的業務量和更困難的市場。

AI是摩根大通正在解決的最大問題

戴蒙也在股東信中特別留出一部分篇幅來強調人工智慧對摩根大通以及整個社會的重要性。

戴蒙將AI的潛在影響與蒸汽機出現相比，並表示這項技術“幾乎可以幫助所有工作”，人工智能(AI)將對商業、經濟或社會產生全面影響，堪比過去的幾次工業革命。戴蒙稱：

「我們完全相信，人工智慧的影響將是非同尋常的，可能像過去幾百年中一些重大技術發明一樣具有變革性，想想印刷機、蒸汽機、電力、電腦和互聯網等。」

據戴蒙稱，人工智慧可能是摩根大通正在努力解決的最大問題，該機構已經確定了400多個人工智慧在行銷、詐欺和風險領域的應用案例，囊括了數千名人工智慧專家和資料科學家，並開始探索部署生成式人工智慧。

二戰以來最大地緣政治風險

戴蒙強調，緊張的地緣政治正在重塑世界及其經濟，“近期的地緣政治事件可能帶來自二戰以來最大的風險，對世界的未來至關重要，投資者不應掉以輕心。”

「這些地緣政治和經濟力量的影響是巨大的，在某種程度上是前所未有的，」戴蒙寫道。 “在它們完全發揮作用多年之前，市場可能不會完全意識到。”

同時，戴蒙認為儘管眼下銀行業危機暫告一段落，但更高的利率和經濟衰退可能會給整個經濟帶來巨大壓力，如果長期利率上升超過6%，並伴隨著經濟衰退，不僅銀行系統，而且高槓桿公司和其他領域都將承受巨大壓力：

請記住，利率上升2%會讓大多數金融資產的價值下降了20%，而某些房地產資產，特別是辦公室，由於經濟衰退和空置率上升的影響，價值可能會下降更多。

另外要記住，在經濟衰退期間，信用利差往往會擴大，有時甚至會急劇擴大。

我們還應該考慮到利率長期以來一直非常低——很難知道有多少投資者和公司真正為更高的利率環境做好了準備。

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